AV小次郎 广发证券：守护周大福“买入”评级 指标价10.41港元

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　　广发证券发布研报称AV小次郎，周大福（01929）24年4月1日至6月30日公司零卖值同比下滑20%，中国内地商场零卖值同降18.6%，中国港澳地区过火他地区零卖值同降28.8%，主因为金价握续高位，黄金消耗需求镌汰。对此公司勤快于于通过用高收入、高利润的店铺替换阐扬欠安的店铺以缓解短期失掉，从而守护并延迟商场份额。广发证券守护周大福“买入”评级，指标价10.41港元。

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　　事件：公司发布FY25Q1缱绻公告，24年4月1日至6月30日公司零卖值同比下滑20%，幼女白丝中国内地商场零卖值同降18.6%，中国港澳地区过火他地区零卖值同降28.8%。中国内地同店销售同降26.4%，同店销量同降36.5%。中国港澳地区同店销售同降30.8%，同店销量同降36.1%，主因金价握续高位，黄金消耗需求镌汰。

　　广发证券分析如下：AV小次郎

　　嵌入产物：受宏不雅经济影响，可选消耗全体销售疲软。FY25Q1中国内地嵌入产物同店销售同比下滑31.7%；中国港澳地区同店销售同比下滑31.3%。中国内地嵌入产物同店平均售价同增800港元至8600港元，中国港澳地区同店平均售价同降300港元至16400港元。

　　黄金产物：订价黄金产物销售增长，占比提高导致平均售价飞腾。FY25Q1中国内地同店销售同比下滑27.9%；中国港澳地区同店销售同比下滑33.0%。中国内地黄金产物同店平均售价同增800港元至6200港元，中国港澳地区同店平均售价同增500港元至8900港元。

　　握续优化零卖汇集，追求高质地增长。适度2024年6月30日，公司共有周大福珠宝末端零卖点7429家，中国内地季内净关闭门店91家。公司勤快于于通过用高收入、高利润的店铺替换阐扬欠安的店铺以缓解短期失掉，从而守护并延迟商场份额。

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包袱剪辑：史丽君 AV小次郎